天相投顾7月16日发布投资报告，给予华电国际（600027.sh）“中性”评级。
华电国际16日发布公告，公司08年上半年完成发电量476.15亿千瓦时，比去年同期增长64.77%；上网电量完成443.03亿千瓦时，比去年同期增长64.59%。利用小时完成2597小时，同比增长372小时。公司芜湖发电公司一期新建工程第一台66万千瓦机组于08年6月24日完成试运行投产，位于河南的2*30万千瓦火电项目
以及内蒙的共34.95万千瓦风电项目已正式开工建设，华电淄博热电公司2×30万千瓦上大压小热电联产工程于近日获得国家发改委批复，开展前期工作。
天相投顾表示，华电国际电厂主要分布于河北、山东、四川、宁夏和安徽等省区，公司发电量的较大幅度增长主要得益于公司电厂服务区内电力需求的持续增长及公司07年新投产机组的电量贡献，截止目前，本公司控参股装机容量为2233.52万千瓦，权益装机容量为1664.94万千瓦，分别较07年同期增长了今22%和15%，提高了公司整体发电能力。发电量增长的幅度基本符合我们的预期。
天相投顾维持对华电国际08、09年0.08元和0.02元的盈利预测，由于公司业绩尚存在较大不确定性，暂给予公司“中性”的投资评级。
天相投顾：下调中金岭南评级至“中性”
天相投顾7月16日发布投资报告，下调中金岭南（000060.sz）评级至“中性”。
中金岭南16日公告，与印尼安塔公司联合设立的 Tango公司(是用于对先驱公司进行要约收购的特殊目的公司)对澳大利亚先驱公司每股2.80澳元的无条件要约不延期，要约于2008年7月15日下午5时（澳大利亚柏斯时间）结束。同时Tango公司决定：将Tango所持有或控制共计38,257,618股的先驱公司股票，接受竞价对手Bumi公司对先驱公司每股2.85澳元的无条件收购要约（Bumi要约有效期至2008年7月18日）。
天相投顾表示，至此，这次历时半年的竞购以Tango公司的放弃而结束。Tango公司将持有先驱资源公司0.38亿股（约占先驱资源公司总股本2.02亿的18.93%）以2.85澳元的价格出售给Bumi公司。这次收购受阻使得中金岭南的国际化资源战略受到一定影响。同时，随着公司韶关冶炼厂30万吨铅锌挖潜改造项目和丹霞冶炼厂回收项目的实施，公司2008年的冶炼能力将达到40万吨，而目前公司自有矿山-凡口铅锌矿生产能力仅为18万吨，公司的冶炼能力将可能面临过剩的局面。目前，铅锌价格比较低迷，供给过剩，需求疲弱，预计近期基本面将不会有大的改变，这也将考验中金岭南的盈利能力。
天相投顾暂时维持中金岭南每股收益08年1.18元、09年1.28元的盈利预测，对应动态PE为12倍和11倍，评级下调为“中性”。
风险提示：铅锌价格下行风险，有色行业周期性风险。
天相投顾：维持浦发银行“增持”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持浦发银行（600000.sh）“增持”评级。
浦发银行16日公布董事会决议公告，同意公司投资入股山东省的莱商银行股份有限公司，同意发起设立绵竹浦银村镇银行有限责任公司，并同意将此前董事会审议通过的关于发行金融债券决议有效期延长至2009年6月30日。
天相投顾分析表示，莱商银行是一家地处山东省莱芜市的城市商业银行。2007年《银行家》杂志的评价报告中，莱商银行的综合竞争力列全国110家城市商业银行中的第5位。2007年末资产总额129.2亿元，实现净利润3.07亿元，ROA达2.38%。当地存贷款市场份额分别为24.27%和25.03%，居当地银行业首位。莱商银行以支持中小企业为重点，中小企业贷款占各项贷款的70%以上。其资产质量状况保持良好，不良贷款率在0.55%。
目前莱商银行下辖1个分行和21个支行。2008年4月，菏泽分行开业标志着莱商银行由地方性银行成为区域性银行。2007年末，浦发银行济南分行下设8家机构，总资产规模近223亿元。若此次入股成功，将提升浦发银行在山东经济较发达地区的覆盖率，是其异地扩张的重要举措。但天相投顾担心此次入股的对价可能偏高，并且入股增加了浦发银行业绩的不确定性，天相投顾提醒投资者注意短期风险。
同时，浦发行董事会同意发起设立绵竹浦银村镇银行有限责任公司，注册资本5000万元人民币，出资比例在51-75%，相应投资总额在2550-3750万元人民币。该设立方案仍有待政府部门批准。近日发布的《四川省人民政府关于支持汶川地震灾后恢复重建政策措施的意见》指出，将积极发展适合灾区特点的村镇银行、农村资金互助社、贷款公司和小额贷款公司等新型农村金融机构。绵竹等6个重灾县市是新型农村金融试点地区。由于出资额较小，我们认为对浦发银行的影响有限。地震发生前，已有3-4家四川的村镇银行开始筹建。其中包括民生银行发起设立的彭州市民生村镇银行，交通银行发起设立的大邑交银兴民村镇银行。
此前，浦发行董事会决定发行不超过150亿元金融债券，期限3年和5年，发行利率上限为同期贷款基准利率下浮1.5个百分点，即分别不超过6.06%和6.24%。授权到2008年6月30日止，此次展期至2009年6月30日。金融债券的发行可能略提高浦发银行的资金成本。目前浦发银行有多项融资计划，包括150亿元金融债，和8亿股不超过200亿元的普通股融资。2007年末，浦发银行的资本充足率和核心资本充足率分别为9.15%和5.01%，确有补充资本的需要。弱市中融资行为将可能引发市场担忧，天相投顾提醒投资者注意短期风险。
另外，浦发银行此前预计上半年净利润同比增长140%以上，属于上市银行中业绩增长较快的一家。天相投顾认为其较低的不良贷款率和较高的拨备覆盖率是在经济下行周期中维持业绩稳步增长的保证，并维持其“增持”评级。但天相投顾预计此次董事会决议内容对其股价短期表现会有负面影响。
天相投顾：给予隧道股份“中性”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，给予隧道股份（600820.sh）“中性”评级。
隧道股份16日公告，公司于近日中标了上海市竹园第一污水处理厂升级改造项目，中标价为8.9亿元，预计工期为15个月。
天相投顾表示，该项目属于综合性的地下工程项目，合同金额占隧道股份07年营业收入的比重约为10.3%，相对于08年中标的其他工程项目，此次中标的合同金额较大。该项目业绩主要在09年体现，预计贡献09年营业收入为5.9亿元。随着上海世博会的相关配套市政建设项目和各地地铁建设项目的增加，公司08年、09年的新签订单量将继续快速增长,预计公司08年中标合同额将超过150亿元。
天相投顾预计隧道股份08年、09年的摊薄每股收益分别为0.32元、0.42元，动态市盈率分别为27倍、20倍，与建筑板块其它上市公司相比，公司的股价并不具有明显的估值优势，暂时给予公司 “中性”评级。
天相投顾：给予国风塑业“中性”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，给予国风塑业（000859.sz）“中性”评级。
国风塑业16日发布业绩预增公告：2008 年1-6 月份实现净利润较去年同期增加100%~150%。
天相投顾表示，国风塑业主营产品是塑料薄膜和工程塑料，是国内塑料薄膜的龙头企业。07年上半年净利润765万，08年上半年预计实现净利润约为1530-1913万。增长原因：2万吨的BOPP薄膜新项目2007年底建成投产，新产品投入市场，产品结构调整效果显现，公司盈利能力提升。
天相投顾预计08、09年国风塑业的净利润可达到4266万、5545万。每股收益0.10,0.13元。08、09年市盈率为47x,36x，给于“中性”评级。
天相投顾：维持中国国航“中性”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持中国国航（601111.SH）“中性”评级。
中国国航16日公告董事会决议，公司及其全资子公司国航进出口公司与波音公司签订飞机购买协议，向波音公司购买15架波音777飞机和30架波音737飞机。
天相投顾表示，本次采购的45架飞机交机时间为2011年初至2015年，将主要用于巩固北京的交通枢纽地位，并提高以北京为出发点的多条国内和国际航线的航班频率。以2007年公司经审计的运力测算，本次飞机采购计划将累计增加公司运力35%左右。其目录价格为63亿美元，以目前价格折算人民币430亿元，资金来源将以业务营运、商业银行贷款、公司其它融资工具所得现金。
本次飞机采购，将主要用于未来运力的扩张和更换现有的部分飞机。天相投顾认为，在目前的高油价水平下，航空公司盈利空间受到大幅度挤压，从基本面角度考虑航空公司短期投资机会不大，其更多投资机会在于行业的资源整合和并购重组。
天相投顾预计中国国航08年、09年EPS分别为0.27元、0.48元，不排除进一步下调盈利预测的可能，对应的动态PE分别为37倍、21倍，维持对公司的“中性”投资评级。
天相投顾：维持海螺水泥“增持”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持海螺水泥（600585.sh）“增持”评级。
海螺水泥公告称，公司于6月13日与徽商银行芜湖分行分别签署的九越理财票据赢人民币理财产品(A款)、(B款)合同，期限分别为一个月、两个月，到期年化收益率分别为4.98%、5.01%。按此计算，该项短期投资中，海螺水泥将获得832万元左右的收益。目前，A款理财产品已于2008年7月14日到期，公司理财净收益为415万元人民币。
天相投顾认为，本次委托理财是海螺水泥在资金管理方面有意识地尝试，对公司业绩没有太大影响。这一尝试还包括前期在二级市场购买冀东水泥。
天相投顾指出，海螺水泥的投资亮点在于：（1）优秀的管理能力是长期看好公司的关键因素。预计随着市场控制力增强以提高水泥价格、余热发电项目投产以压缩生产成本，公司毛利率有望进一步提升。（2）产能高速扩张，区域布局进一步完善：预计08年公司将有1500万吨水泥产能投产，水泥熟料综合销量将突破1亿吨；同时余热发电项目将大批建成投产，两者作用成为公司08-09年业绩的重要支撑。根据公司规划，在未来五年内，每年将有2000万吨水泥产能投产，产能进入高速增长阶段。
天相投顾维持海螺水泥08-10年EPS分别为2.23元、3.17元、4.06元，维持“增持”评级。风险提示：（1）东部地区市场成熟度较高；（2）原材料成本持续上涨。
天相投顾：维持江西水泥“中性”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持江西水泥（000789.sz）“中性”评级。
江西水泥16日公告，预计08年中期净利润同比增幅为200%左右，此前公司曾预测中期净利润增幅为100%。
天相投顾表示，根据江西水泥07年中期业绩测算，08年中期归属于母公司净利润约3446万元，每股收益0.087元。公司业绩大幅增长的原因如下：（1）转让玉山公司获得投资收益1987万元，扣除所得税（按25%计算）后的净利润贡献为1490万元，占08年中期净利润的43%；（2）国兴公司并表使得销量增加；（3）07年中期净利润率仅为2.16%，敏感性较高。
公司是江西省水泥龙头企业，目前在建的5条生产线全部投产后水泥产能将达到1700万吨。随着08年下半年项目的投产，公司业绩将进入快速增长期，但业绩的大幅释放要在09年实现。天相投顾预计江西水泥08-09年每股收益为0.25元、0.60元，动态市盈率28倍、12倍，短期来看（相对于08年市盈率）价格基本合理，维持“中性”评级。
天相投顾：维持TCL集团“中性”评级
天相投顾7月19日发布投资报告，维持TCL集团（000100.sz）“中性”评级。
TCL集团16日发布公告：公司的非公开发行股票方案已经通过董事会审议，拟发行2亿-4.4亿股，发行价格不低于公告前二十个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于3.85元/股，筹集资金总额不超过17亿元，筹集资金用于液晶模组项目和全资子公司偿还借款。
天相投顾表示，TCL集团此次募集资金主要用于平板电视上游液晶电视模组项目，包括中小尺寸液晶电视模组一体化制造项目和大尺寸高清晰液晶电视模组一体化项目，这两个项目预计投资额约为14亿元。液晶模组在平板电视制造工艺流程中处于中游，约占平板电视成本的35％－40％。公司通过筹集资金自主研发液晶模组，不但有效地延伸液晶电视价值链，还能够有效提高公司控制成本的能力，提高公司产品的盈利空间。
天相投顾预计TCL集团08－10年的EPS分别为0.18元，0.13元和0.22元，对应的动态市盈率分别为24倍、33倍和22倍，维持公司“中性”的投资评级。
天相投顾：维持金风科技“增持”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持金风科技（002202.sz）“增持”评级。
金风科技16日发布公告：近两日公司收到中标甘肃酒泉380万千瓦风电基地特许权项目，公司共获得已开标的320万千瓦中的70.2万千瓦风电机组供货合约，交货期限预计为2009-2010年。
天相投顾表示，金风科技此次大额中标，表明公司依然延续了国内风电龙头的市场优势，公司中标的风电机组容量约占该特许权项目的21.94%。中标机型均为GW77-1500型1.5MW风电机组，合计数量为468台，中标总金额为44.93亿元（为公司07年31.03亿元营业收入的1.45倍）。并且，公司在钢材等原材料涨价压力下采取了适当提价策略，此次1.5MW风机中标平均单价为960万元/台，较08年2月份公告的国家第五期特许权中标的200台同一机型单价上涨了3万元/台或3.13%。
甘肃酒泉素有“河西风电走廊”之称，被我国政府列为“风电三峡”重点建设基地，规划2010年、2020年分别建成380万千瓦、1065万千瓦风电场。金风科技已提前捕捉到该地区风电大开发的市场商机，于08年初在酒泉工业园区动工建设兆瓦级风电机组、年产30万千瓦的总装基地，利于公司抢占当地风电市场先机并降低项目运营成本。
天相投顾暂维持对金风科技2008-2010年EPS分别0.87元、1.40元、1.96元的盈利预测及长期“增持”投资评级。天相同时提示钢材上涨所带来的成本压力及税收优惠政策调整风险。
天相投顾：维持西部材料“中性”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持西部材料（002149.sz）“中性”评级。
西部材料半年报显示，2008年1-6月，公司实现营业收入3.68亿元，同比增长58.11％；营业利润0.31亿元，同比增长41.40％；归属母公司净利润0.20亿元，同比增长44.39％；摊薄每股收益0.22元；同时公司公布1-9月业绩预增30%-60%。
天相投顾表示西部材料主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤难及难熔金属等的开发、生产与销售，产能和产量都居世界前列。公司主营业务增长较快主要原因是贵金属贸易收入大幅增长（同比增长201.20%）以及稀有金属复合材料及制品收入增长44.04%。营业利润增长较快主要是由于稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品盈利能力增加所致，毛利率同比增长分别为3.50%和7.51%。07年自有资金投资金属纤维及制品扩建项目的达产，增加了毛利较高的纤维毡销量，是金属纤维及制品盈利能力提高的主要原因。
天相投顾暂不调整西部材料的盈利预测，每股收益08年0.41元、09年0.64元，对应动态PE为71倍和46倍，维持“中性”评级。
风险提示：1）出口税收政策的变化；2）汇率波动风险；3）原材料涨价风险；4）有色金属行业周期性波动风险。
天相投顾：维持福田汽车“中性”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持福田汽车（600166.sh）“中性”评级。
福田汽车（600166.sh）16日发布公告，公司非公开发行股票完成。以9.88元/股的发行价格，发行1.05亿股，成功募集资金约10亿元。除了其大股东北汽控股认购5000万股外，其余四家参与机构分别为首钢总公司、潍柴动力、诸城市国有资产经营公司、诸城市义和车桥有限公司，分别认购2000、2000、1000、500万股。
天相投顾表示，福田汽车的增发主要用于5大项目（1）福田康明斯发动机项目；（2）北京客车分公司完善产品品种建设项目；（3）轻型客车升级换代项目；（4）欧马克汽车产品升级换代项目；（5）汽车工程研究院二期建设项目。
增发前福田汽车的总股本8.11亿股，增发后公司总股本为9.16亿股。增发的顺利完成对公司来说有两方面的意义：1）通过股权融资降低负债比率，目前公司负债比率超过80%，增发后将缓解公司的资金压力。2）有利于公司康明斯发动机项目的顺利开展和后续相关研发的进行。
但同时天相投顾也注意到，除了控股大股东外，此次参与福田汽车增发的机构中，没有相关的基金等投资机构，这也反映了在市场弱势背景下公司进行增发的不易。由于公司的增发价格为9.88元，相比较昨日的收盘价7.22元，相当于以高于目前市场价36.8%的幅度完成了增发。因此在短期内或能够增强投资者对于二级市场的信心。
但鉴于货车、尤其是重货在下半年增长的不确定性，从福田汽车的产品数据也可以看出，今年上半年中重卡的同比增长为18.8%，落后于细分行业，也落后于同类公司。天相投顾认为在未来增长不确定的背景下，建议投资者更多关注相应的风险。
以最新的股本计算，不考虑相关未知的非经常性损益，天相投顾预测福田汽车08、09年EPS分别为0.45元和0.55元，公司目前二级市场股价为7.22元，对应08年动态PE16倍，维持对公司的“中性”评级。
天相投顾：维持亿阳信通“增持”评级
天相投顾7月16日发布投资报告，维持亿阳信通（600289.sh）“增持”评级。
2008年1-6月，亿阳信通实现营业总收入3.44亿元，同比下降24.45%；实现归属母公司所有者的净利润3,961万元，同比下降5.05%；每股收益0.14元。
天相投顾表示，亿阳信通主要从事电信OSS系统的开发与销售，报告期内公司营业收入同比下降的主要原因是：1、部分奥运会项目验收进度缓慢，相关收入被迫推迟确认；2、公司有意减少毛利率较低的硬件产品的销售。同时硬件产品的收入占比下降也带动了公司主营业务毛利率的提升。预计电信2G网络升级以及3G网络建设将使公司OSS系统收入在未来两年保持20%以上的年均增长，同时公司对净利润增速的承诺也为未来业绩的增长提供了保障。 天相投顾预测亿阳信通2008年到2010年的每股收益分别为0.50元、0.74元和0.97元，相应的动态市盈率为22倍、15倍和11倍，公司估值大幅低于软件行业09年30倍的合理动态市盈率水平，但考虑到收购资产带来的相关风险，仍维持公司“增持”的投资评级。
